Что такое цифровые активы и для чего они нужны

Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это имущественные права, которые существуют в цифровой форме и хранятся на базе данных, чаще всего в блокчейне. Они представляют собой новый тип активов, который сочетает в себе черты традиционных финансовых инструментов и цифровых технологий. В отличие от криптовалют, которые не имеют за собой никаких обязательств или обеспечения, ЦФА связаны с обязательствами эмитента, который их выпускает.

Цифровые финансовые активы стали новым и быстро развивающимся инструментом в финансовой системе России. Их правовое регулирование определяется Федеральным законом от 31 июля 2020 года № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Этот закон установил правовой статус и особенности выпуска, размещения и обращения ЦФА, тем самым создав правовую основу для их использования.

Цифровое право — это своеобразная цифровая форма, в которую теоретически можно упаковать любой объект или право, отмечает генеральный директор юридического бюро Sagrada Legal Олег Ушаков. Однако, на практике в России пока выпускались только цифровые финансовые активы в виде денежных требований. Этот тип активов дает владельцу право требовать денежные средства от эмитента ЦФА на условиях, зафиксированных в решении о выпуске. Инвесторы получают выплаты от эмитента, установленные этим решением, а по истечении срока погашения им возвращается стоимость базового актива. В исследовании Sber CIB «Введение в цифровые финансовые активы» этот процесс сравнивают с выплатами по классическим облигациям.

В отличие от облигаций, для ЦФА необязательно использовать стандартный договор займа — условия могут быть адаптированы под конкретные потребности сторон. Например, организация, выпускающая ЦФА для привлечения финансирования, может установить возврат средств в зависимости от прибыли инвестиционного проекта или другого актива. Возможности для привязки ЦФА к различным активам практически безграничны: это могут быть золото, индекс S&P 500, квадратные метры недвижимости или корзина драгоценных металлов. Так, в октябре 2022 на платформе «Атомайз» компания «Красцветмет» выпустила ЦФА, привязанные к корзине драгоценных металлов, включая золото, серебро и платину.

На российском рынке другие типы ЦФА пока не получили широкого распространения, но, по мнению Олега Ушакова из Sagrada Legal, они могут стать востребованными в будущем. Например, ЦФА, связанные с эмиссионными ценными бумагами, могут использоваться для передачи инвестору на условиях, прописанных в смарт-контракте. В этом случае базовым активом для ЦФА выступают ценные бумаги, такие как облигации или акции.

Следует отметить, что в отличие от цифрового рубля или криптовалюты ЦФА — не средство платежа. Они ближе к стейблкоинам, чей курс которых привязан к стоимости традиционных активов, но без функции расчета. Согласно российскому законодательству, ЦФА следует рассматривать исключительно как инвестиционный актив.

Основные виды ЦФА

1. Облигации — это цифровые аналоги традиционных облигаций, представляющие собой долговые обязательства. Владелец ЦФА имеет право на получение от эмитента номинальной стоимости актива. Эти активы можно использовать по своему усмотрению, включая их продажу или передачу.
2. Гибридные ЦФА — выпускаются на различные виды имущества, включая недвижимость, природные ресурсы (нефть, газ, драгоценные металлы) и интеллектуальную собственность. Например, можно приобрести долю в недвижимости, такой как квадратные метры, и получать доход от их сдачи в аренду.
3. Права на участие в непубличном акционерном обществе (АО) — это аналоги акций, которые используются для приобретения доли в бизнесе или для участия в управлении компанией. Владельцы таких ЦФА могут получать дивиденды и участвовать в голосовании.

Преимущества ЦФА

• Простота доступа: ЦФА облегчают доступ к инвестиционным рынкам без участия посредников.
• Безопасность и прозрачность: транзакции с ЦФА фиксируются в блокчейне, что исключает возможность их подделки.
• Экономия на комиссиях: меньшее количество посредников снижает комиссионные сборы и риски.
• Доступность для розничных инвесторов: дробление активов на более мелкие части позволяет инвестировать с небольшим капиталом.

Особенности цифровых финансовых активов:

• ЦФА представляют собой цифровые права, выпуск, учет и обращение которых возможны только через внесение записей в информационную систему, основанную на технологии распределенного реестра, известной как блокчейн.
• Выпуск ЦФА может удостоверять право по эмиссионным ценным бумагам, а также право требовать передачи таких бумаг. Однако, не все цифровые права подпадают под категорию ЦФА. Например, «утилитарные цифровые права», определенные в Федеральном законе от 02.08.2019 № 259-ФЗ (ред.), не считаются ЦФА.

Инвестирование в ЦФА

Инвестировать в цифровые финансовые активы можно через специализированные платформы, такие как Atomyze или Masterchain. Для этого необходимо зарегистрироваться на платформе и пройти процедуру идентификации. Эти площадки публикуют информацию о конкретных ЦФА и организуют их размещение. В зависимости от типа актива, доступ к инвестициям могут получить как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы. Например, неквалифицированным инвесторам разрешается вкладывать средства в ЦФА на драгоценные металлы, если общая сумма инвестиций не превышает 600 000 рублей в год, как уточняет управляющий партнер GMT Legals Андрей Тугарин.

Несмотря на возможность участия физических лиц, с момента принятия закона о ЦФА в 2021 году основное размещение таких активов в России ориентировано на узкий круг инвесторов, а не на массового потребителя. «Рынок ЦФА находится на начальном этапе развития. Большинство сделок в 2022–2023 годы были тестовыми и с участием ограниченного числа инвесторов», — отмечают аналитики Sber CIB.

Например, крупнейший выпуск ЦФА в России от РЖД на платформе Masterchain был проведен в пользу компании «ВТБ Факторинг» по закрытой подписке. Весь объем активов оказался в руках одного приобретателя, подчеркивает Олег Ушаков из Sagrada Legal. Еще один пример — программа «Цифровой инвестор» от Норникеля, запущенная в мае 2023 года. В рамках этой программы сотрудники компании, работающие более года, получают ЦФА, эквивалентные по стоимости акциям Норникеля. Количество выданных токенов зависит от стажа сотрудника.

Рынок ЦФА стремительно развивается, и все больше платформ планируют организовать торги для массового инвестора. Так, заместитель председателя правления Сбербанка Анатолий Попов в начале 2023 года заявил, что уже в июне 2024 физические лица смогут проводить операции с ЦФА на платформе Сбера. Они получат возможность не только покупать и продавать цифровые активы, но и обменивать их на денежные средства. Платформа «Атомайз» также ведет работу по подключению новых банков-партнеров для удаленной идентификации, что позволит увеличить число инвесторов, участвующих в размещениях ЦФА.

Юридическая база и правовое регулирование

В России ЦФА регулируются законодательством, согласно которому они не считаются средством платежа и рассматриваются только как инвестиционный инструмент. Судебная практика также начинает признавать ЦФА и криптовалюты как имущество, что открывает новые возможности для их использования, включая банкротства и защиту прав кредиторов.

Новости и аналитические материалы в этой сфере играют важную роль в принятии обоснованных решений инвесторами и пользователями ЦФА. Аналитика позволяет лучше понимать изменения на рынке и заключать успешные сделки.

Выпуск и обращение ЦФА

ЦФА выпускаются операторами информационных систем (ОИС), которые регистрируются в реестре Центрального банка РФ. ОИС не могут быть владельцами ЦФА, но обязаны фиксировать всех держателей и следить за исполнением обязательств эмитентов. Процесс выпуска включает создание и проверку документов, внесение данных в блокчейн и публикацию информации для инвесторов.

Прогнозы и перспективы

Эксперты считают, что рынок ЦФА будет стремительно развиваться и может со временем стать таким же значимым, как традиционные фондовые биржи. Особенно в свете того, что цифровые активы обеспечивают более доступные, безопасные и эффективные инструменты для инвестирования.

На текущий момент, статус законопроектов, связанных с цифровым рублем в России, следующий:

16 марта 2023 Государственная Дума РФ приняла в первом чтении 2 законопроекта, направленных на регулирование цифрового рубля:

1. Законопроект № 270838-8 «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с внедрением цифрового рубля». Определяет правовой статус цифрового рубля и устанавливает правила его использования на территории России и за рубежом. Он также вводит правила оборота цифровых рублей, включая их использование в международных расчетах.
2. Законопроект № 270852-8 «О внесении изменений в части первую, вторую и третью Гражданского кодекса Российской Федерации (о цифровом рубле)». Вносит изменения в Гражданский кодекс РФ, в частности, в статью 861, определяя, что расчеты цифровыми рублями будут происходить через платформу цифрового рубля, которой управляет Банк России. Цифровые рубли приравниваются к безналичным денежным средствам, и все операции с ними будут регулироваться национальной платежной системой.

До вступления в силу закона в России отсутствовали какие-либо ограничения на операции с криптовалютой, включая обмен криптовалют на товары, работы и услуги. С принятием нового законодательства ситуация изменилась, и теперь операции с ЦФА регулируются более строго.

Основные положения законопроектов

ЦФА торгуются через специальные электронные платформы, и сделки купли-продажи проводятся через оператора обмена, включенного в реестр ЦБ. При этом используется номинальный счет оператора обмена цифровых финансовых активов для расчетов по сделкам.

• Платформа цифрового рубля. Предполагается создание специальной платформы, на которой будут проводиться операции с цифровым рублем. Оператором платформы выступает Банк России, который будет ответственен за ее бесперебойную работу, а также за определение условий доступа, требований к участникам и пользователям.
• Пользователи платформы. К ним относятся физические и юридические лица, индивидуальные предприниматели, а также органы исполнительной власти. Все они смогут использовать цифровой рубль для расчетов и других операций в рамках платформы.
• Цифровой рубль как безналичные средства. Внесенные поправки в Гражданский кодекс закрепляют цифровой рубль в категории безналичных денежных средств. Это означает, что операции с цифровым рублем будут проходить аналогично операциям с традиционными безналичными средствами, но с использованием новой цифровой инфраструктуры.

Биржи, в силу схожести деятельности и форматов, активно развиваются в этом направлении и получают лицензии для работы с ЦФА. Таким образом, рынок цифровых финансовых активов становится все более структурированным и регулируемым, что способствует его стабильному росту и развитию.

Эти шаги представляют собой важный этап в интеграции цифрового рубля в финансовую систему России, что должно обеспечить дополнительную гибкость и безопасность в финансовых операциях как на внутреннем, так и на международном уровне.